随着 A 股上市公司陆续完成 2025 年年报和 2026 年一季报披露，本文继续基于我长期跟踪的网络安全上市公司数据，对行业收入情况做一次更新分析。
跟踪的标的范围包括安博通、安恒信息、迪普科技、电科网安、格尔软件、吉大正元、绿盟科技、奇安信、启明星辰、三未信安、山石网科、深信服（安全业务）、盛邦安全、数字认证、天融信、信安世纪、永信至诚、中孚信息，共 18 家网络安全公司。
需要说明的是，深信服仅计算其网络安全业务收入。具体计算方式为：深信服只在半年报和年报中披露安全业务收入，因此，Q1 和 Q3 的安全业务收入，采用当季总收入乘以前半年安全业务收入占总收入比例的方式估算；Q2 的安全业务收入，由半年报披露的安全业务收入减去 Q1 收入得出；Q4 的安全业务收入，则由年报披露的安全业务收入减去前三季度收入得出。
文中会将“18 家网络安全上市公司整体情况”和“行业情况”混用。一方面，网络安全上市公司基本代表了行业头部厂商群体，能够较好反映行业整体状态；另一方面，也是为了行文简洁。
行业整体表现
2025 年第四季度，18 家网络安全上市公司的总营业收入为 107.7 亿元，较 2024 年同期的 114.9 亿元下降 6.3%。
2026 年第一季度，18 家公司总营业收入为 43.4 亿元，较 2025 年同期的 44.3 亿元下降 2.0%。
从季度同比增速看，自 2023 年第三季度起，行业收入同比增速已经连续 11 个季度为负：
23年Q3：-4.9%
23年Q4：-10.3%
24年Q1：-8.2%
24年Q2：-8.0%
24年Q3：-8.5%
24年Q4：-14.1%
25年Q1：-1.5%
25年Q2：-7.1%
25年Q3：-8.7%
25年Q4：-6.3%
26年Q1：-2.0%
季度收入同比增长率的中位数自 2021 年起已经下降至 -2.0%，相比 2018 至 2020 年间 12.6% 的中位数水平，出现了非常显著的下行。
具体厂商情况
网络安全行业的收入确认在时间上具有明显的不均衡性，尤其是 12 月单月收入占比较高，容易受到项目实施、交付验收、预算节奏等因素影响，进而出现收入确认滞后的情况。因此，仅看单个季度，尤其是 Q4 或 Q1，容易放大季节性波动和确认节奏差异。
为了消除年底集中交付和验收带来的扰动，本文将各公司 2025 年第四季度和 2026 年第一季度的收入合并分析，以更接近各家公司过去半年真实经营情况。
从结果看，过去半年中，仅有 6 家网络安全公司实现收入同比增长，另有 12 家公司收入同比下滑。也就是说，虽然行业整体降幅相比 2024 年有所收窄，但收入承压仍然是大多数厂商的共同现实，并没有出现真正意义上的普遍性修复。
写在最后
行业收入已经连续 11 个季度同比下滑。到这个阶段，很多话其实在之前的文章里已经说过了，再说也只是重复。过去一年，有更多公司的经营质量开始修复，尤其是现金流和利润表现相比前几年有了明显改善，大家都在降本增效、收缩低质量业务、控制费用投入，努力把经营从“规模优先”拉回到“质量优先”。
但我的判断是，仅靠维持低投入经营、被动等待市场回暖，并不足以真正扭转行业局面。低投入可以帮助公司活下来，但很难帮助行业走出去。网络安全行业要真正改善供需不平衡、提升经营质量，仍然需要更多、更快的并购与整合。
说到底，这个行业不是没有需求，而是资源太分散、供给太拥挤、重复建设太多、效率太低。只有通过并购整合，实现资源再分配、能力重组和效率提升，网络安全行业才有可能摆脱过去几年“不是一起卷，就是一起缩”的状态，也才有可能踏上这一轮 AI 浪潮，进入新的发展阶段。从大洋彼岸 AI 安全的进展来看，留给中国队的时间已经不多了。
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