前情回顾·网安一线观点

安全内参10月28日消息，国际网安巨头近期遭遇两起集体诉讼，被指控违反美国联邦证券法，投资者认为其就所谓的“创纪录”防火墙换代周期发表了具有误导性的声明。

美国俄克拉荷马州和罗德岛州的养老基金指称，Fortinet在2024年末宣称，其安装基数中约四分之一的设备将进入重大防火墙换代周期，预计可带来逾4亿美元收益，从而误导了投资者。然而据称，Fortinet明知此次换代主要涉及占公司业务比例较小的老旧产品，且大部分换代已提前完成，却仍向投资者表示换代将在更晚时间进行。

Fortinet前首席财务官Keith Jensen在2024年11月对投资者表示：“到2026年，将有创纪录数量的FortiGate产品达到支持生命周期的终点。我们预计这些客户会在2025年某个时间开始更换这些产品。我认为，这些产品的生命周期终止将从2026年下半年开始。”

诉讼指出，当2025年8月公司业绩显示防火墙收入周期未对营收产生实质影响时，Fortinet股价随即下跌逾22%。原告还指控存在内幕交易，指出首席执行官Ken Xie和首席技术官Michael Xie在8月财报电话会议前几天出售了数百万美元的股票。对于多次置评请求，Fortinet均未回应。

诉讼称防火墙换代未达预期

诉讼核心在于，Fortinet曾大力宣传其FortiGate防火墙的全面换代周期，管理层称这是公司历史上“迄今为止最大”的换代机会，不仅将推动产品销售，还会带来服务升级和交叉销售机会。分析师对此反应积极，公司股价当夜上涨近9美元/股。

Jensen在2024年11月告诉投资者：“我们不认为客户会等到最后一刻才更换设备。对于大型企业，他们可能会在正式投入使用前再进行一轮认证或概念验证项目。”

根据诉讼文件，Fortinet在2025年2月提到“早期升级趋势”，并预测未来几个季度的活动将更加活跃；到了春季，公司高管再次强调换代的重要性，声称此次换代规模是以往周期的“10倍”。然而，在8月财报电话会议后，诉讼指出分析师纷纷下调Fortinet评级，并批评公司此前的乐观言论。

Jensen在2025年2月再次向投资者表示：“在2024年第四季度，我们观察到大型企业在采购计划和实际购买中均出现早期升级迹象。预计进入2025年下半年、临近2026年服务到期时，这一势头将进一步增强。”

诉讼称，高管们明知此次换代对公司业绩的实际影响远低于他们对市场的宣称，因为换代主要涉及旧型号产品，占公司业务比例极小。据称高管们也清楚，许多客户不会升级，因为他们在疫情期间采购的防火墙仍有“过剩容量”，无需立即更换老化设备。

一位分析师在Fortinet 2025年5月财报电话会后评论道：“鉴于管理层重申我们可能在今年下半年看到显著的换代周期迹象，我们认为股价将在当前区间内波动，因为市场对这一换代周期的预期已基本反映在当前价位中。”

诉讼称内幕股票出售时机可疑

在2025年8月的财报电话会议上，Fortinet高管透露，截至6月30日，公司已完成40%至50%的换代周期，其中相当一部分升级的设备过于老旧、价值过低，对当期营收影响有限。该消息令投资者震惊，他们原本预期换代收入将在2025年下半年至2026年持续拉动增长。

首席执行官Ken Xie在会上表示：“我认为，我们正通过这种方式帮助客户升级到新的SASE防火墙，从而避免对业务造成过大冲击。正如我所说，这些即将终止服务的产品已有12至15年历史，仅占我们整体业务的极小比例。”

这场财报会议引发分析师广泛质疑，他们接连追问为何换代未能带来承诺的增长，以及除换代销售外的产品收入是否已持平或下滑。诉讼称，高管们对此回答含糊。首席财务官Christiane Ohlgart承认，公司对客户实际使用情况掌握的数据有限。

Ohlgart在2025年8月对投资者表示：“我们对企业客户使用的低端防火墙情况较为了解，但在零售或其他运营技术场景中，情况更难预测。我们只能追踪注册率等数据，而这些数据主要集中在低端设备上。华尔街的预期可能略高了一些。”

两份诉状均指出内幕交易时机可疑：首席执行官Ken Xie在8月财报会议前两天出售了价值1,500万美元的股票；首席技术官Michael Xie出售了价值4700万美元的股票；而Jensen则在2024年11月至2025年8月期间出售了价值1150万美元的股票。据称，这些交易发生时，高管们掌握着有关换代周期影响的非公开信息。

罗德岛退休系统在10月16日提交的文件中写道：“通过人为抬高Fortinet股价，被告欺骗了原告及其代表的群体……当真相揭露时，他们依据联邦证券法遭受了重大损失。”

参考资料：https://www.govinfosecurity.com/fortinet-accused-securities-fraud-over-firewall-forecasts-a-29829

声明：本文来自安全内参，版权归作者所有。文章内容仅代表作者独立观点，不代表安全内参立场，转载目的在于传递更多信息。如有侵权，请联系 anquanneican@163.com。